首页 > 股票 > 正文

每日实战消息必读(12.26)

[2018-12-26 09:03:07] 来源: 编辑:陈志文 点击量:
评论 点击收藏
导读:
              每日实战消息必读(12.26)
 
重点消息:
  1. 按照“高标准、快推进、稳起步、强功能、控风险、渐完善”的工作思路,加快制定业务规则和配套制度,努力建设一个充满生机和活力的科创板市场,推动注册制形成可复制可推广的典型样本。
 
  1. 万博新经济研究院副院长刘哲对记者表示,完善交易制度明年有三个方向,一是深化资本市场市场化、法治化改革,减少对交易的行政干预,提高政策的稳定和可预期性,提升市场交易的活跃度。二是加强信息披露制度,对于内幕交易、操纵市场等违法违规行为加大处罚力度,保护中小投资者利益。三是丰富市场风险的金融对冲工具,满足投资者对金融衍生产品的交易需求,提升市场交易的流动性。
 
  1. 北京时间12月26日(周三)消息,据彭博新闻社报道,美国总统特朗普暗示,近期美国股市的大跌对于投资者来说是个抄底机会。不过许多分析师认为美股最近的重挫恰恰是特朗普的政策及白宫与国会僵局所致。
 
  1. 国家发展改革委、商务部25日联合发布《市场准入负面清单(2018年版)》。这标志我国全面实施市场准入负面清单制度,负面清单以外的行业、领域、业务等,各类市场主体皆可依法平等进入。国家发改委有关负责人表示,这一重大制度创新,有利于发挥市场在资源配置中的决定性作用,真正实现“非禁即入”,有利于激发市场主体活力,有利于政府加强事中事后监管,推进国家治理体系和治理能力现代化。
 
  1. 经济参考报头版刊文称,2019年货币政策稳健基调不变,但预调微调力度将加大。业内人士表示,货币政策结构性和定向调控特征在2019年将较为明显,全面降准仍有空间,但全面降息可能性不大,不会出现显著宽松和“大水漫灌”现象,疏通货币政策传导机制将是政策发力点。展望未来,业内人士表示,定向调控将成为2019年货币政策操作的主要特征,其目的也是进一步疏通货币政策传导机制。
 
6.21世纪资本研究院认为,尽管2018年A股IPO市场通过率低,上市企业数量偏少,但单个企业融资规模却较往年增加,这一方面意味着在从严审核的趋势下,IPO堰塞湖问题逐步得到解决,另一方面也反映了资本市场支援实体经济,助力宏观经济转型的效应正在凸显。这一系列新的特征,也有望在2019年A股的IPO市场得到延续。
 
经典研报
 
1.劲嘉股份(002191)
投资要点:
把握三大核心预期差,布局新型烟草的投资机会。我们认为卷烟及新型烟草行业存在三大预期差。其一、 9 月卷烟产量增速下滑实则为阶段性调控措施, 在卷烟低库存之下,后续增长暂无承压因素。 其二、利税收入增速高于销量增速,实则有利于卷烟产品的提价提档,从而有利于烟标龙头企业市占率的提升。其三、在控烟大趋势及卷烟销量增长疲弱的趋势之下,保利税目标的实现将加速推动新型烟草的试点推广及发展。并且,结合菲莫国际 IQOS 的诞生发展历程来看,我们认为新型烟草的快速放量是传统烟草增长乏力之后发展的必然,因为随着控烟减害意识的提升,会出现部分传统卷烟烟民向加热不燃烧的转化。且加热不燃烧具有高税率高单价的优势,一定程度上可以对冲传统卷烟销量下滑所带来的影响,最终在控烟减害的趋势之下,实现收入增速的稳步提升。当前,国内因传统卷烟的销量仍保持正增长,因此我们推测其可能为国家烟草总局推广动力不足的原因。但控烟趋势不可逆,并且全球大多数相对发达的国家或地区卷烟销量已呈现负增长的态势,由此可预期,当前国内中烟公司加大对新型烟草的投入研发,也正为顺应行业发展趋势之举。
公司烟标主业持续复苏且彩盒放量优势突出。 2018 前三季度公司实现营业总收入 23.77 亿元,同比增长了 13.21%;同期实现归母净利润5.46 亿元,同比增长了 25.28%;对应扣非后归母净利润为 1.60 亿元,同比增长了 21.55%。对应前三季度的收入拆分情况如下: 2018Q1-Q3烟标收入为 18.60 亿元,同比增长了 9.12%;镭射包装材料收入为 4.64亿元,同比增长了 15.42%;彩盒实现收入为 2.69 亿元,同比增长了76.26%;其他主营业务收入为 2.31 亿元,同比增长了 8.96%。就收入拆分情况而言, 2018 年以来,彩盒放量势头显著。就彩盒的细分品类来看,2018Q1-Q3 精品烟盒的收入 1.74 亿元,同比增长了 92.62%;3C 产品实现收入为 4200 万元,同比下滑了 2.14%;酒盒收入为 2774万元,同比增长了 68.84%。 3C 产品收入增速下滑的原因主要为公司主动对低毛利率的 VIVO 手机盒包装业务做了相应的调整。总体而言,烟标增长势头稳健,彩盒放量优势显著。
公司彩盒业务高速增长,贵州申仁未来有望助力酒包放量。
2018Q1-Q3 精品烟盒业务实现收入 1.74 亿元,同比增长了 92.61%。主要得益于公司自 2017 年切入精品烟盒领域以来,成功开拓了“中华(金中支)”、“南京(九五之尊)”、“云烟(大重九)”等知名客户的精品彩盒包装业务。就酒包业务而言,前三季度实现收入 2774 万元,其中今世缘及洋河贡献收入 2275 万元,茅台系列约 340 万元,同比增长了 68.84%。公司于 2017 年底与茅台技开司签署战略合作协议,增资并收购了申仁包装 40.6%的股权,以期优先获得茅台技开司及子公司的酒包业务,从而打开酒包的市场空间。但目前由于申仁工厂尚处于产能更新阶段,利润贡献尚少。未来随着技术改进的完成以及产能的陆续投放,申仁在茅台集团的包装贡献中的收入占比有望大幅提升。此外,公司已打通今世缘、洋河等客户并取得了劲牌、红星二锅头、江小白等白酒客户的供应商资格。 3C 业务方面, 2018 前三季度公司实现营业收入 4200 万元,其中电子烟包装贡献收入 2600 万元,主要得益于麦克韦尔、英美烟草、雷诺烟草、菲莫国际供应商资格的取得。而手机盒包装贡献收入 1425 万元,同比有所下滑,主要为对VIVO 等低毛利率客户的调整所致。由此可见,公司在烟标主业保底,大包装业务稳步放量的趋势之下,有望实现收入的稳定增长。
积极布局电子烟产业链,未来有望共享新型烟草的市场份额。 根据世界烟草发展报告显示, 2017 年全球新型烟草消费者约 3,500 万,销售额约 120 亿美元,较 2016 年的销售额 100 亿美元增长约 20%。2017 年,加热不燃烧烟草制品销售额约 50 亿美元,预计至 2021 年将超过 150 亿美元,约占新型烟草制品总销售额的 45%。再对应当前 IQOS 在日本的大热以及市占率的加速提升,我们认为加热不燃烧新型烟草制品的成长轨迹已基本显现,且未来有望继续加速。并且国家烟草总局在此前新型烟草制品发展座谈会上也提出要积极稳妥地推进新型烟草制品的发展,释放积极信号。今年公司也公告了与小米产业链公司米物科技、云南中烟成立合资子公司,共同研发新型烟草产品。因公司为国内烟标龙头,与国内大多数烟草公司均保持稳定合作的关系,未来随着国内新型烟草市场的逐步打开,公司有望分一杯羹。且我们认为,未来加热不燃烧新型烟草制品大概率会成为一个高毛利率的新产品,从而对传统卷烟形成部分替代。
盈利预测和投资评级: 我们认为, 在传统卷烟低库存驱动以及卷烟产品结构升级加速推动的趋势之下, 2019 年烟标主业仍将保持稳定增长。此外,彩盒业务在精品烟盒、酒包、 3C 以及电子烟烟具包装陆续放量的情况之下,有望保持加速增长的势头。并且,公司在新型烟草领域已和云南中烟、小米生态链企业米物科技成立了合资子公司,未来将享受新型烟草放开之后的市场红利。 我们预计 2018-2020 年对应的 EPS 分别为 0.48 元、 0.57 元和 0.68 元,对应的 PE 分别为 16.45倍、 13.80 倍和 11.68 倍。 因此,维持“买入”评级。
风险提示: 烟草行业政策风险、宏观经济波动风险、三产剥离不及预期、新业务拓展不及预期、新型烟草政策不及预期、彩盒业务低于预期、 公司与菲莫国际并不具有完全可比性,相关资料仅供参考。
2.中顺洁柔(002511)
公司公告: 18 年股票期权、限制性股票激励计划,共计向 4681 名对象授予 4481.6万份股票期权及限制性股票。公司业绩考核以17年为基数,19-21 年收入增长不低于 41.6%、 67.1%、 94%。其中股票期权:向财务总监以及 4100 位中层管理人员、核心技术(业务)人员授予 1709.9 万份,行权价格每份 8.67 元。限制性股票:向财务总监以及中层管理人员、核心技术(业务)人员共计 671 人授予 2171.75 万股,授予价格为4.33 元。
三年营收向一线看齐,逐步跻身一线梯队: 根据公告,此次激励方案业绩考核, 19-21 年收入目标分别为 65.7 亿元/77.5 亿元/90 亿元,18-21 年复合增速约在 17%左右。从增长驱动力看:一方面公司仍有较多空白区域市场待开发,未来 2-3 年将继续推进渠道下沉;另一方面,根据公告, 过去三年公司新拓了很多的经销商(翻了 2-3 倍),新经销商及新渠道的销量也将稳步提升;第三、重点发力电商/商销等渠道,根据公告, 17 年电商占公司收入比重约 20%, 近年来基本保持 60%+增长,公司目标在电商渠道份额提升至国内第二位。商销渠道目前全国团队架构搭建完毕,独立运作,今年也新拓了几个重点大客户,未来有望保持快速增长。部分相对较弱的区域市场如华北,也在积极调整大区总监、核心管理团队等方式,进一步优化组织力。总的来说,根据中国生活用纸年鉴, 17 年国内生活用纸龙头品牌集中度仅30%-35%,长期看仍有较大成长空间,公司将通过渠道的搭建、运作、优化以及组织力的提升完成考核目标。
盈利预测与投资建议:我们预计公司 18-20 年净利润分别为 4.3 亿元、5.4 亿元、 7.3 亿元,分别增长 23.3%、 25.6%、 35.2%。考虑股权激励费用,预计 18-20 年净利润 4.3 亿元/4.9 亿元/7 亿元,分别增长 23.3%、14%、 42%, 给予 6 个月目标价 10.64 元, 维持“买入-A”评级。
目标中层及一线员工,让更多员工分享公司成长: 本次股权激励相比于 15 年,在授予规模以及参与人数上远高于第一轮。本次授予对象基本为公司中层管理人员以及一线技术(业务)人员,共计 4681人,公司目前员工总数约 5400 人,此次股权激励基本囊括了公司绝大部分员工,使得包括最一线的员工都能够分享公司的成长,充分激发全体员工的积极性。公司上一次激励效果非常显著,我们也期待新的激励措施能够奠定公司长期稳步发展的基础。
计算方式变更,摊销费用或有影响: 因计算方式有所变更,此次股权激励规模较大, 19-22 年分别摊销 7206.9、 4850.9、 2423.7、 287.7 万元,其中 19 年摊销费用较多,对公司净利润影响或在 10 个点左右。但是部分抵税,最终摊销费用对净利润的影响将会低于理论测算水平。
浆价回落,成本端迎来边际拐点: 近期内外盘浆价均开始出现下跌, 根据纸业联讯,截止 12 月 21日内盘针叶/阔叶浆价分别为 5738、 5350 元/吨,较高点分别回落 23%、 16%;外盘针叶/阔叶浆价分别为 810、 730 美元/吨,较高点回落约 10%。纸浆期货价格目前为 5122 元,与现货价格仍有较大价差。浆价下跌背后原因主要是国内下游需求的疲软、高企的库存、浆纸价格背离的压力,预计浆价仍有下跌空间。生活用纸消费具有粘性,成本下跌,公司将明显受益, 12/16 年已得到较好证明,当年净利增速分别为 97%/195%。我们预计此轮浆价下跌利于公司盈利能力的复苏,预计将从明年二季度逐步显现。
优质品牌消费,有望保持稳健增长: 纸巾消费偏刚性,国内市场容量千亿以上,年均增速约 5%-7%,目前国内人均生活用纸量远低于海外,生活用纸行业仍有增长空间。公司在行业中处于二线品牌的领先位置,自 2015 年管理团队变更后,经历了三年的优化变革,公司竞争力已焕然一新。通过强化管理及制度安排,经销商实力及积极性大大提升,公司产品优势亦得到放大,品牌知名度/美誉度大幅提升,无论是收入增速、产品结构、盈利能力,公司目前都优于一线竞品,我们预计公司将逐步跻身一线梯队。。
风险提示: 浆价反弹对成本影响、提价影响销量、市场开拓低于预期。
 
以上分析和个股仅供参考,不代表买卖意见!
 
 
 
查看更多: